游戏行业投资入门手册：从行业全景到生意模式与公司判断

版本：总稿 v2

v2 修订说明：本版在 v1 总稿基础上，替换第 10 章为财务补强版，替换附录 B 为数据源修订版，并在正文前部补入核心术语口径说明；完整术语统一清单作为独立编辑文件保留，不放入阅读版正文。

全书核心术语口径说明

这一版开始，全书默认采用以下术语口径：

• “流水”指玩家支付总额，更接近 Gross Bookings，不等于公司财报收入。
• “收入”指公司按会计准则确认的 Revenue 或 Net Revenue，必须和流水、Bookings 分开。
• “Bookings”指部分海外公司披露的经营口径，尤其适用于虚拟货币、递延收入和服务化游戏。
• “自由现金流”指经营现金流扣除维持性资本开支后的现金创造能力，是投资人判断股东价值的关键入口。
• “DAU / MAU”只代表活跃规模，不自动等于护城河。
• “LTV / CAC”用于判断买量是否成立，必须结合回本周期、留存和自然量。
• “ROAS”用于判断广告投放回收，不等于长期利润率。

后续阅读时，凡遇到“流水、收入、Bookings、利润、自由现金流”，都要默认先问：这是哪个口径？钱最后留给谁？